金价较年初高点已回撤近两成，该抄底还是观望？

中东局势陷入僵局，金价却越跌越深。

4月29日，国际黄金价格再现跳水，伦敦金现货价格一度跌破4600美元/盎司的关键关口，盘中最低触及4564美元/盎司。

宏观面上，据央视新闻，当地时间28日，美伊仍就霍尔木兹海峡问题各执一词，双方的谈判方案仍未敲定，在关键议题——核问题上也存在较大分歧，陷入“不战不谈”的对峙僵局。

申银万国期货分析称，美伊谈判仍然前景不明，油价高企带动通胀或阶段性维持高位，美联储降息预期承压，贵金属短期缺乏上行驱动。但考虑到美国内需疲软、就业市场下行风险仍在，后续随着地缘局势逐步缓和，下半年降息预期仍有望回归。

美以伊局势反复、降息预期落空

截至目前，美以伊冲突爆发已过60天，而自4月8日临时停火协议达成以来，各方的博弈从未停止。

期间，霍尔木兹海峡通行受阻持续推高油价，WTI原油期货价格一度突破每桶119美元，能源成本飙升直接推高生产、运输和消费各环节价格。世界银行警告，若最严重供应中断在5月结束，2026年能源价格仍可能飙升24%，创下俄乌冲突以来新高。

通胀高企也让市场对美联储降息的预期进一步落空。美国一季度核心PCE初值已飙升至3.5%～3.7%，远超2%的政策目标。CME FedWatch数据显示，美联储4月维持利率不变的概率为100%，到6月累计降息概率也仅为2.6%。

交易人士对第一财经分析称，本轮金价下跌本质上是中东冲突持续下，从避险驱动转向通胀驱动的市场再定价。油价上涨推高实际利率预期，压缩黄金吸引力，但这并非黄金的避险属性失效，而是短期宏观因素叠加导致的市场结构性调整。

资金面上，近期多空博弈仍存。美国商品交易管理委员会（CFTC）公布，截至4月21日当周，COMEX黄金期货报告多头持仓增加0.94%，至313619张；报告空头持仓增加0.94%，至352553张；非商业性净多头头寸增加1480张，至164006张，占比为44.8%。